У чому полягає успішність облігацій?

— Що підігріває ринок облігацій?
— Необхідно відзначити, що облігації – це фінансовий інструмент, який підданий всім ризикам. Однак відмінність облігацій полягає у тому, що вони є більш надійним і передбачуваним інструментом. Вони є менш ризиковим інструментом інвестування і при цьому приносять стабільний доход. Це є вигідна альтернатива дорогим банківським кредитам.
Сьогодні ринок облігацій найбільше представлений класичними відсотковими облігаціями, за якими визначена ставка річної доходності і термін обігу яких є найбільш довгостроковим. Дисконтні облігації, які продаються за ціною нижче номіналу також викликають не аби яку зацікавленість у емітентів. Проте найбільш поширеними в останні роки стали цільові облігації, які випускаються емітентами будівельної галузі та використовуються у схемах фінансування будівництва. Продаються такі облігації за номінальною вартістю і, на відміну від перших двох типів, погашаються не грошима, а певною кількістю квадратних метрів площі в тому об’єкті нерухомості, під будівництво якого і залучалися кошти.

— Приймаючи рішення про випуск облігацій чи повинен емітент враховувати рівень свого фінансового стан?
— Оскільки головним джерелом погашення облігацій виступає саме прибуток підприємства то і обсяг емісії слід визначити з огляду на рівень цього прибутку. Таким чином, головною умовою виходу емітента на ринок облігацій є його задовільний фінансовий стан.

— Чому підприємствам вигідно випускати облігації?
— Ефективним та вигідним джерелом залучення коштів в діяльність господарюючих структур є випуск облігацій. Підприємство яке емітувало цінні папери може прийняти рішення про їх продаж інвестору, або продажу всього випуску банку-андеррайтеру. Законодавством визначено, що під андеррайтингом розуміють розміщення (підписку, продаж) цінних паперів торговцем цінними паперами за дорученням, від імені та за рахунок емітента.
У випадку якщо весь випуск облігацій продається банку-андеррайтеру, то обидві сторони повинні заздалегідь домовитися про процентну ставку, за якою банк буде здійснювати кредитування емітента, і про суму самого кредиту. Практика показує, що зазвичай у таких випадках ставка встановлюється нижчою за ринкову, оскільки емітенту не потрібно шукати інвесторів. Позитивним моментом випуску облігацій є й те, що облігації можуть виступати об’єктом застави при фінансових операціях підприємства.

—Чи пояснюється підвищений інтерес до облігацій ще й можливістю зменшити оподатковуваний прибуток?
—Так, дійсно для підприємств емітентів облігацій існує можливість оптимізації оподаткування за рахунок випуску облігацій. Кошти, виручені від продажу цінних паперів, в окремих визначених податковим законодавством випадках не включаються у валовий дохід компанії, тобто не оподатковуються. В той же час видатки на організацію емісії та виплату відсотків підприємство може віднести до валових витрат. У результаті зменшується оподатковуваний прибуток емітента облігацій.



— Чи можлива конвертація облігацій в акції?
—Умовами випуску облігацій може бути передбачена можливість конвертації облігацій в акції. В такому випадку можлива зміна власника. Адже після конвертації облігацій в акції власники цінних паперів фактично стають власниками підприємства. Перевагою такої емісії для підприємства є те, що власниками паперів можуть бути афілійовані особи (особи яким належить не менше як 25% акцій підприємства) або компанії, що опосередковано володіють підприємством. У кінцевому результаті підприємство фактично отримує безпроцентний кредит, оскільки виплати відсотків і номіналу в цьому випадку не потрібні.

 

18 березня 2008р.